.RU

Валютные риски и методы их страхования

Валютные риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений. Валютные риски это опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Валютному риску подвержены обе стороны-участники сделки.

Пример 1.10 февраля 1995 года экспортер из Германии заключил контракт на сумму 10 миллионов долларов с импортером из США с отсрочкой платежа на 1 месяц. Валюта цены в контракте - доллар США, валюта платежа - немецкая марка. На время заключения контракта курс доллара по отношению к марке составлял 1USD=1.5346DM.

На 10 марта, когда должен был осуществляться платеж, курс доллара составил 1USD=1.3966DM. Таким образом за период между заключением контракта и платежом по нему валюта цены - доллар обесценилась на 8.99 %. Потери экспортера составили те же 8.99%, а импортер наоборот выиграл, т.к. заплатил не 15346000 марок, а только 13966000 марок.

В приведенном примере проигравшей стороной является экспортер, но в случае противоположной динамики валютного курса, т.е. если бы курс доллара на 10 марта превысил значение 1.5346DM, потери нес бы импортер товара.

В связи с тем, что курсы абсолютно всех валют, в том числе и резервной валюты - доллара США, подвержены периодическим колебаниям вследствие различных объективных и субъективных причин, практика международных экономических отношений выработала подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков. Сущность этих подходах заключается в том, что: 1. Принимаются решения о необходимости специальных меры по страхованию валютных рисков 2. Выделяется часть внешнеторгового контракта или кредитного соглашения- открытая валютная позициякоторая будет страховаться 3. Выбирается конкретный способ и метод страхования риска.

В международной практике применяются три основных способа страхования рисков: 1. Односторонние действия одного из партнеров 2. Операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии 3. Взаимная договоренность участников сделки.

На выбор конкретного метода страхования риска влияют такие факторы, как: - особенности экономических и политических отношений со строной-контрагентом сделки -конкурентоспособность товара -платежеспособность контрагента сделки -действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране - срок покрытия риска - наличие дополнительных условий осуществления сделки - перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке.

Мировая практика страхования валютных и кредитных рисков отражает происходившие изменения в мировой экономике и валютной системе в целом. Наиболее простым и самым первым методом страхования валютных рисков являлись защитные оговорки.

Защитные оговорки.

Золотые и валютные защитные оговорки применялись после второй мировой войны.

Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. Различались прямая и косвенная золотые оговорки. При прямой оговорке сумма обязательства приравнивалась в весовому количеству золота; при косвенной - сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась пропорционально изменению золотого содержания этой валюты (обычно- доллара) . Применения этой оговорки основывалось на том, что в условиях послевоенной Брентонвудской валютной системы существовали официальные золотые паритеты- соотношения валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 год устанавливались на базе официальной цены золота, выраженной в долларах. Однако из-за переодически происходивших колебаниях рыночной цены золота и частых девальваций ведущих мировых валют, золотая оговорка постепенно утратила свои защитные свойства и перестала применяться совсем со времени принятия Ямайской валютной системы, отменившей золотые паритеты и официальную цену золота.

Валютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора. Наиболее распространенная форма валютной оговоркинесовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересован в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение курса которой прогнозируется, т.к. при производстве платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курсу валюты цены. В рассмотренном на ранее примере экспортер из Германии, выбравший валютой цены доллар, неправильно спрогнозировал конъюнктуру мирового рынка и понес потери из-за падения курса доллара в момент осуществления платежа по контракту. Отсюда следует, что в условиях нестабильности плавающих валютных курсов, этот метод страхования валютных рисков является неэффективным. Аналогичный вывод можно распространить и на другую форму валютной оговорки - когда валюта цены и валюта платежа совпадают, а сумма платежа ставится в зависимость от более стабильной валюты оговорки (очень активно используется сейчас в России) .

Для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение многовалютные оговорки.

Многовалютная оговорка -условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Многовалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной: во-первых, валютная корзина, как метод измерения средневзвешанного курса валют, снижает риск резкого изменения суммы платежа; во-вторых, она в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, т.к. включает валюты разной стабильности.

Вместе с тем к недостатком многовалютной оговорки можно отнести сложность формулировки оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь, неточность которой приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки. Другим недостатком многовалютной оговорки является сложность выбора базисной корзины валют.

После отмены золото-девизного стандарта и режима фиксированных паритетов и курсов и переходе к Ямайской валютной системе и плавающим валютным курсам международные валютные единицы приравнены к определенной валютной корзине. Существует несколько видов валютных корзин. Они различаются составом валют: 1. Симметричная корзина - в ней валюты наделены одинаковыми удельными весами.

2. Ассиметричная корзина - в не валюты наделены разными удельными весами.

3. Стандартная корзина - валюты зафиксированы на определенный период применения валютной единицы в качестве валюты оговорки.

4. Регулируемая корзина - валюты меняются в зависимости от рыночных факторов.

Преимуществом применения СДР или ЭКЮ как базы многовалютной оговорки заключается в том, что регулярные и общепризнанные их котировки исключают неопределенность при подсчете сумм платежа.

Составными элементами механизма валютной оговорки являются: - начало ее действия, которое зависит от установленного в контракте предела колебаний курса - дата базисной стоимости валютной корзины. Датой базисной стоимости обычно является дата подписания контракта или предшествующая ей дата. Иногда применяется скользящая дата базисной стоимости, что создает дополнительную неопределенность.

- дата или период определения условной стоимости валютной корзины на момент платежа: обычно, рабочий день непосредственно перед днем платежа или несколько дней перед ним.

- ограничение действия валютной оговорки при изменении курса валюты платежа против курса валюты оговорки путем установления нижнего и верхнего пределов действия оговорки (обычно в процентах к сумме платежа) .

Другими формами многовалютной оговорки являются: 1. Использование в качестве валюты платежа нескольких валют из согласованного набора, например: доллар, марка, швейцарский франк и фунт стерлингов.

2. Опцион валюты платежа - на момент заключения контракта цена фиксируется в нескольких валютах, а при наступлении платежа экспортер имеет право выбора валюты платежа.

Ограниченность применения валютной оговорки вообще (и многовалютной в частности) заключается в том, что она страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той степени, в которой рост товарных цен отражается на динамики курсов валют. Примером может служить Россия, где валютные оговорки сейчас практикуются повсеместно, в том числе и при внутренних расчетах: несмотря на то, что продавцы товаров, как правило, оговаривают их цену в зависимости от курса доллара, их потери от внутренней инфляции не компенсируются ростом курса. В мировой практике для страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска используются товарно-ценовые оговорки.

Товарно-ценовая оговорка -условие, включаемое в международный контракт с целью страхования от инфляционного риска. К товарно-ценовым оговоркам относятся: 1. Оговорки о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразующих факторов.

2. Индексная оговорка - условие, по которому суммы платежа изменяются пропорционально изменению цен за периоды с даты подписания до момента исполнения обязательства. Индексные оговорки не получили широкого распространения в мировой практике из-за трудностей с выбором и пересчетом индексов, реально отражающих рост цен.

3. Комбинированная валютно-товарная оговорка используется для регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен. В случае однонаправленной динамики изменения валютных курсов и товарных цен подсчет сумм платежа происходит од пропорционально максимально изменившемуся фактору. Если же за период между подписанием и исполнением соглашения динамика валютных курсов и динамика товарных цен не совпадали, то сумма платежа меняется на разницу между отклонением цен и курсов.


vzveshennaya-plavka-nikelevogo-koncentrata-v-pechi-vzveshennoj-plavkipvp-chast-3.html
vzyalsya-za-koleso-zachistka-balansov.html
vzyatochnichestvo-i-ego-vidi.html
warsaw-skarbek-university-wsu-v-nastoyashij-moment-yavlyaetsya-odnim-iz-vedushih-chastnih-visshih-uchebnih-zavedenij-v-polshe-v-2007-godu-zhurnal-wprost-pomestil-un.html
water-ways-essay-research-paper-water-waysdo.html
web-serveri.html
  • writing.bystrickaya.ru/istoricheskaya-tema-v-tvorchestve-vi-surikova.html
  • university.bystrickaya.ru/gidrogeologiya-i-usloviya-zashishennosti-podzemnih-vod-proektnaya-organizaciya-yuzhnij-gradostroitelnij-centr.html
  • student.bystrickaya.ru/-5-prokurorskij-nadzor-za-zakonnostyu-deyatelnosti-gosudarstvennoj-administracii.html
  • lecture.bystrickaya.ru/42uchenie-o-kollektivnom-bessoznatelnom-tonkie-tela.html
  • textbook.bystrickaya.ru/informaciya-yunesko-novij-uchebnij-kompakt-disk-itelmenskij-yazik-i-kultura.html
  • ekzamen.bystrickaya.ru/rezultati-psihologo-pedagogicheskogo-monitoringa-i-issledovatelskoj-raboti-po-programme-talant-plyus.html
  • occupation.bystrickaya.ru/na-postavku-knizhnoj-produkcii-dlya-muk-mezhposelencheskij-koordinacionno-metodicheskij-centr-gryazinskogo-municipalnogo-rajona-stranica-7.html
  • pisat.bystrickaya.ru/suponevskaya-psihopaticheskaya-epidemiya-oraovskoj-gubernii-behterev-v-m.html
  • uchitel.bystrickaya.ru/rabochaya-programma-po-koncepcii-sovremennogo-estestvoznaniya-disciplina-dlya-specialnosti.html
  • kontrolnaya.bystrickaya.ru/programmam-disciplin-uchebnogo-plana-ksosh-1-annotaciya-k-rabochej-programme-disciplini-geometriya.html
  • ekzamen.bystrickaya.ru/san-antonio-stranica-14.html
  • znaniya.bystrickaya.ru/razlichie-ya-koncepcij-podrostkov-i-yunoshej.html
  • institut.bystrickaya.ru/stanovlenie-antichnoj-etiki-kontrolnaya.html
  • credit.bystrickaya.ru/otchet-o-rabote-soveta-associacii-za-2008-g-doklad-predsedatelya-soveta-associacii-a-e-rutkovskogo.html
  • institute.bystrickaya.ru/glava-4-smazki-i-ekspluataciya-traktora-rukovodstvo-po-ekspluatacii-kitajskaya-narodnaya-respublika.html
  • letter.bystrickaya.ru/o-provedenii-regionalnogo-konkursa-uchenicheskih-referatov-po-fizike-i-astronomii.html
  • portfolio.bystrickaya.ru/osnovnie-zadachi-reshaemie-sudebno-psihiatricheskoj-ekspertizoj-kniga-sudi-sudebnaya-ekspertiza-prospekt.html
  • knowledge.bystrickaya.ru/ob-itogah-postupleniya-nalogov-i-sborov-v-byudzhetnuyu-sistemu-rossijskoj-federacii-za-2004-god-i-merah-po-obespecheniyu-polnoti-i-svoevremennosti-ih-postupleniya-v-2005-godu.html
  • reading.bystrickaya.ru/maska-bezumiya-k-yubileyu-pobedi-krasnaya-armiya-chast-naroda-i-chast-narodnogo-hozyajstva.html
  • bystrickaya.ru/vorovstvo-kak-norma-zhizni-izvestiya-boris-klin-03102008-185-str-6-radio-22-mayak-novosti-02-10-2008-garin-petr-15-00-22.html
  • teacher.bystrickaya.ru/glava-5-dalnejshee-razvitie-treh-gosudarstv-i-obedinenie-korejskogo-poluostrova-pod-vlastyu-silla-iv-vii-vv.html
  • knigi.bystrickaya.ru/rossijskoj-federacii-o-zakonoproektnoj-rabote-frakcii.html
  • uchitel.bystrickaya.ru/razdel-ii-potencial-grazhdanskoj-samoorganizacii-ob-obshestvennoj-palate-tambovskoj-oblasti.html
  • testyi.bystrickaya.ru/4sostav-i-struktura-pravitelstva-uchebnik-dlya-vuzov.html
  • occupation.bystrickaya.ru/obshaya-harakteristika-obsheobrazovatelnogo-uchrezhdeniya-vklyuchaya-osobennosti-rajona-ego-nahozhdeniya-v-tom-chisle-ekonomicheskie-socialnie-transportnie-i-dr-stranica-3.html
  • lektsiya.bystrickaya.ru/prikaz-ot-19-iyunya-2003-g-n-229-ob-utverzhdenii-pravil-tehnicheskoj-ekspluatacii-elektricheskih-stancij-stranica-2.html
  • shkola.bystrickaya.ru/teoreticheskaya-i-informacionnaya-osnovi-biologicheskoj-diagnostiki-antropogennoj-degradacii-chernozemov.html
  • grade.bystrickaya.ru/na-chistij-pol-kotorij-ya-tolko-vimila-posleslovie-vmesto-predisloviya.html
  • thescience.bystrickaya.ru/hvataj-za-gorlo-stranica-6.html
  • essay.bystrickaya.ru/bit-gotov-obsuzhdat-voprosi-seminara-zadaniya-testov-reshat-zadachi.html
  • abstract.bystrickaya.ru/22-organizaciya-raschetov-na-predpriyatii-metodika-provedeniya-auditorskoj-proverki-na-predpriyatii-60-audit-raschetov.html
  • upbringing.bystrickaya.ru/m-etod-kotorij-vernet-vam-zdorove-i-prodlit-zhizn.html
  • occupation.bystrickaya.ru/obrazovatelnij-standart-poslevuzovskoj-professionalnoj-podgotovki-specialistov-specialnost-040114-profpatologiya.html
  • letter.bystrickaya.ru/o-i-proskurina-uvazhaemie-kollegi.html
  • apprentice.bystrickaya.ru/valyutnij-rinok-v-rossii-chast-3.html
  • © bystrickaya.ru
    Мобильный рефератник - для мобильных людей.